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錢景財富資產配置策略周報2017-07-17

2017-07-28 09:53:43來源:錢景私人理財

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  【市場回顧】

  上周Wind全A指數微跌0.34%,但風格分化嚴重。其中上證50連創反彈新高,全周上漲3.12%。中小創板塊受IPO加速影響繼續“殺估值”,創業板指數全周大跌4.9%。債券方面,中證全債繼續橫盤震蕩,全周微漲0.17%。大宗商品方面,Wind商品指數全周上漲1.55%,各板塊表現分化,其中黑色系和化工品種漲幅位居前列。

  【周末信息速遞】

  (1)證監會核發9家公司IPO批文,籌資總額不超過42億元。

  (2)創業板權重股業績大幅低于預期,包括溫氏股份、三聚環保、網宿科技、碧水源、樂視網等等。

  (3)金融工作會議結果出爐,主要強調控風險,以及股市服務實體經濟的定位。

  【股市展望】

  周末股市利空來襲,影響當前股市的因素主要有兩方面:

  一是金融工作會議結果出爐。會議強調繼續防范金融風險,設立國務院金融穩定發展委員會加強監管協調。圍繞“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三大主題做出了重要部署,金融工作把握“回歸本源、優化結構、強監管和市場導向”四大原則。此外,設立國務院金融穩定發展委員會,加強金融監管協調,有助于消滅監管“真空地帶”,真正做到穿透,促進金融系統更加健康發展促進金融系統更加健康發展。

  金融工作會議結果對A股而言有兩方面含義:(1)強調股市服務實體經濟的定位,意味著IPO加速的基本態勢不變;(2)強調控風險,意味著股市仍將面臨監管高壓環境。這意味著股市難以出現系統性牛市行情,但也不會出現系統性暴跌行情。

  二是諸多上市公司上半年業績大幅低于預期。上周公布的創業板權重股業績大幅低于預期,包括溫氏股份、三聚環保、網宿科技、碧水源、樂視網等等。7月15日為上市公司上半年報公布截止日。一般而言,越臨近截止日公布業績的上市公司業績越不理想。隨著創業板權重股業績大幅下滑,預計7月15日將有更多公司的業績變臉,這將對本周股市行情產生負面影響。

  整體來看,上周末利空較大。中小創個股已經瀕臨破位。上證50為代表的權重股拉升難掩整體市場疲態。我們預期,全A指數將大概率繼續弱勢運行,同時二強八弱的格局也將大概率延續。目前,股市投資機會更多在于具有穩定業績、低估值的二線藍籌股。換言之,股市機構性行情有望繼續演繹,但股市整體可能并不存在系統性機會。

  【債市展望】

  上周公布的通脹數據符合預期,雖然金融數據和進出口數據略超預期,但央行操作推動資金面寬松,帶動市場樂觀情緒,債券收益率持續小幅下行。全周來看,10 年期國債收益率下行3BP 至3.56%,10 年國開債收益率下行4BP至4.17%。

  一季度貨幣政策執行報告稱,未來一段時間央行逆回購操作將以7天期為主,當出現臨時性、季節性因素擾動時也會擇機開展其它期限品種的逆回購操作;MLF操作將以1年期為主,必要時輔助其它期限品種,以更好地滿足金融機構中長期流動性需求。

  整體來看,央行貨幣政策難轉向,依然保持穩健中性的基調。這意味著債券長端收益率下降空間較為有限。換句話說,債市不存在系統性上漲機會,僅存在波段性的交易機會。

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